今日のテーマは、『アルゼンチン国債急落に見る、日本経済の末路』です。
昨日の公式ブログでは、
『米中貿易摩擦にマスクされた日本市場が孕むリスク』と題して、
『株式市場』の市場変動とは別に、日本が抱える『リスク』をご紹介しました。
皮肉にも、
今日（５月９日）の『日本市場』も昨日から続落し、
『日経平均株価』も『前日比２００円安』でその取引を終えています。
５月７日、
米国大統領のある『呟き』を発端として、波乱が予想されましたが、
この予想に反し、当日の市場動向は米国・日本ともに落ち着いたものでした。
が、
その『起点』から日増しに『米中貿易摩擦』の懸念は高まりを見せ、
新元号『令和』スタートから、日経平均株価は『８００円超』下落し続けています。
今夜、
『米国市場』の動向に注目が集まっていますが、
その結果如何によっては、明日の『日本市場』は更なる下落が予想されます。
つい先日まで、
天候同様に、株式市場には『陽気』が漂っていましたが、
世界を代表する２大国の対立が顕在化した事で、一気に『不穏』な空気に転じました。
それで、
昨日の記事中でもご紹介しましたが、日本経済に潜む更なる『リスク』は、
『国債利回り』が、異次元レベルの『低金利』にコントロールされている事です。
『低金利』という言葉を使いましたが、
実際は、本日付でその数字は『▲０.０５５％』を記録しており、
債権者に対して『マイナス利回り』の異次元状態に陥っています。
また、
個人的注目ポイントは、連日、市場が開けてから数値確定しない時間が暫く有り、
それが何を意味するかと言うと、『取引不成立』が一定時間有るということです。
状況を理解している人からすれば、当然のことですよね。
少しだけ説明補足すると、
『国債』に限らず、債権の『信用』『利回り』は逆相関の関係に有り、
『信用』が高い債権は『利回り』は低くコントロールされ、
『信用』が低い債権は『利回り』が高まる傾向が有ります。
『個人レベル』の信用度で考えても、当然ですよね。
『信用』が高い個人が融資を受ける場合は、『返済確率』が高いので、
債権者が負う『リスク』は高くなく、『利率』を低く抑える事が出来ます。
反対に、
『信用』があまり無い個人が融資を受ける場合、『返済確率』は低くなり、
債権者が負う『リスク』は高まるので、『利率』を高めて早期回収しようとします。
このように、
『利回り』は『信用度』を映し出す指標になるのですが、
現在の『日本国債』の利回りが低率コントロールされているのは、
この原則とは違い、政府圧力が多分に働いている結果と言えます。
理由は、昨日の記事中でも書いたのでここでは控えます。
が、
正しい評価を下せば『利回り上昇』が見られる局面を、
政府（中央銀行）圧力でコントロールしている現状は、
川の水を『ダム』で無理やり堰き止めている状況と同じです。
ただし、
それが、未来永劫において通用するはずもなく、
容量オーバーで水が溢れ出した時は、一気にコントロール不能な状況に陥ります。
これについて、
『国債デフォルト』の常連国『アルゼンチン』の事例を見れば、
発生機序は違えど、『日本』の今後の動向も見えてくるのでは無いでしょうか。
遡ること、日本が大型GW突入前の４月２４日、
政治不安から経済情勢が不安定化していたアルゼンチンにおいて、
国債相場の急落が起こり、米国債に対するスプレッドが『９５６bp（＊）』まで拡大しました。
（＊）『１bp＝０.０１％』
前述の通り、
その国の『債権利回り』の上昇は『信用』の下落を意味しますから、
国際社会において、『アルゼンチン国債』の返済確率が低下したことを意味します。
これを受けて、
同国通貨『ペソ』も、同日付で『３.７％』一気に下落していますから、
『債権』『通貨』共に、国際市場からの『信用』が急落したことになります。
同国では、
年初から『５５％』の高インフレが現在も継続中であり、
直近５年間での『国債デフォルト率』も、
昨年２２％から、今年は５８％強まで上昇を見せています。
２０１９年現在、
現・マクリ政権下で２回目のリセッション（景気後退期）に耐えていますが、
根本的な財政健全化が成されぬまま、現状突破することは、実質不可能です。
この辺り、私たちが生活する『日本』でも同様ですね。
冒頭からご紹介していますが、
『日本国債利回り』は、正常値から乖離した数字でコントロールされており、
これは、『いつか』『近い将来』の時点で、必ず行き詰まりを見せます。
そして、
それが顕在化した時は、ダムが決壊した時の水が如く、
一気にコントロール不能な勢いで溢れ出しますから、その時点で終焉を迎えます。
その『リスク』が解決されぬまま、穏やかな日々が続いている事も、
私たちはきちんと理解し、将来に対して『備え』を進めていかなければいけません。
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井上耕太事務所
代表 井上耕太
