今日のテーマは、『世界的な金利指標廃止に関して、日本市場が抱えている問題』です。
コロナ禍、
世界的に注目を集めるニュースが多く存在することもあり、
重要なニュースが、１つマスキングされてしまっています。
それが、本日取り上げるテーマです。
『LIBOR（＊ライボーと読みます。）』
皆さん、この言葉をご存知でしょうか？？
金融機関関係者は、『常識』レベルの話ですね。
『ロンドン銀行間取引金利（London Interbank Offered Rate）』のことです。
言葉としては、
ロンドン市場の金融取引における銀行間取引金利のことですが、
英国内に留まらず、世界中の金融取引の基準とされて来ました。
現在、
主要５通貨（米ドル・英ポンド・スイスフラン・ユーロ・日本円）公表されており、
日本円に連動させたものは、そのまま『円LIBOR』と呼ばれて利用されています。
それが、
LIBOR運営機関『ICE Benchmark Administration』より、
２０２１年１２月末を以て、公表を停止する旨が発表されました。
これにより、
日本の凡ゆる『金融取引』についても、代替指標が求められますが、
廃止まで９ヶ月を切った現時点、未だ、明確に定められずにいます。
LIBORは、
主に、金利スワップ等のデリバティブ契約で用いられますが、
法人向け貸出や社債の発行条件として使われるケースも多く、
事業法人や機関投資家など、その利用者は多岐にわたります。
本当に、市場の隅々まで浸透してしまっている指標なのです。
分かり易くイメージするとしたら、『水』の存在に似ています。
地球上、隅々に分散・浸透している『水：H2O』という物質を、
全て分離する困難さを想像して頂けたら、重要性が分かります。
それが、今年（２０２１年）末を以って公表廃止される為、
日本に限らず、世界各国対応を迫られているのが実情です。
ただし、
本国・英国には、既に、２０年以上前の『１９９７年』から、
ＬＩＢＯＲの『代替指標』となり得る金利が存在しています。
また、
基軸通貨『米ドル』も、代替指標の公表が３年前から始まっており、
こちらについても、公表停止から、問題なく移行できる状況にある。
その中で、
未だ、『代替指標』を明確に決定・公表できないのが日本市場で、
世界的『懸念スポット』として、密かに注目を集めているのです。
格付け大手：フィッチ・レーティングスは、
日本に現存する『約３０００兆円』のLIBOR参照・金融派生商品のうち、
少なくとも『１６兆円超』は、来年まで代替指標切替ができないと予想。
何故なら、
LIBOR廃止まで、新指標に切替不能な『タフレガシー契約』があり、
来年以降に満期を迎える債権等は、身動き取れない状態にあるから。
希望的観測では、
年越しタイミングで、済し崩し的に移行する可能性もありますが、
『少しでも間違いを犯せば、危うい』との見方も広がっています。
その点、日本の金融庁も、警戒感を強めています。
日銀との共同声明によると、
企業は『円ＬＩＢＯＲ』基準のローンや、債券発行を６月末に停止し、
証券保有割合も、９月末目処に大きく減らすように求められています。
しかし、肝心の『代替指標』については、未だ、沈黙を保ち続けます。
また、
米英と異なるのは、日本の金融当局は『ＬＩＢＯＲ』代替金利について、
現時点、『単一指標』で採用することを市場参加者に求めていないこと。
更に、
日本版ＬＩＢＯＲであるＴＩＢＯＲ（東京銀行間取引金利）を、
存続させるという決定が、新指標移行を、一層複雑化させます。
もしも、
このまま、日本市場が抱える『課題』が解決しないまま進めば、
国内デリバティブ市場は、相当不安定な時期を迎える事になる。
世界からは、金利切替時の『実験場』として見られています。
『コロナ禍』がそうだったように、１つの『潮流変化』が起こる際、
新たな市場創出や、流動性移行には少なからず『痛み』が伴います。
海外諸国の方々からすれば、『高みの見物』かも知れませんが、
私たち当事者・日本人は、関心もって注視する必要があります。
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井上耕太事務所
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